现代快报讯（记者 王天驰 潘荣 文/摄）“豆浆+油条”是很多人偏爱的早餐组合。肯德基、麦当劳等“洋快餐”为了能够渗透中国早餐市场，先后推出了包含油条的中式早餐。近日，为肯德基供应速冻油条的郑州千味央厨股份有限公司（下称：千味央厨）披露了招股文件，准备冲刺A股。公司实控人李伟曾是速冻食品企业思念食品的创始人。脱胎于思念，如今将自身定位于“餐饮供应链”企业。专家分析认为，虽然这类企业的业务指向性很高，但是护城门槛不宽，很容易被竞争对手模仿。

△千味央厨供应的餐饮企业 

脱胎于思念，不甘心只做速冻食品

千味央厨成立于2012年，致力于为餐饮、酒店、团体食堂提供全面供应解决方案，主营业务为面向餐饮企业的速冻面米制品的研发、生产和销售。先后成为肯德基、必胜客、华莱士、海底捞、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等知名连锁餐饮企业的合作伙伴。

△公司主要合作伙伴（来源：公司招股书）

千味央厨实控人李伟曾是速冻食品企业思念食品的创始人和实控人。对现阶段的千味央厨来说，还是个正在冲刺资本市场的后备军，但是对实控人李伟来说，资本市场并不陌生。

2006年8月，思念食品在新加坡交易所挂牌上市，而同城最大的竞争对手三全食品在2008年才登陆深交所。但是，上市之后的思念食品并没有在资本市场站住脚跟，2012年，李伟等人斥资5亿多元，将思念食品私有化退市。

为了避免同行业竞争，2017年12月，李伟将所持有的思念食品股权转让给了以王鹏为首的思念食品管理层，正式剥离思念食品。

千味央厨胎于思念食品，但是两者的商业模式却有很大不同。除了品类上的差异，千味央厨与思念食品最主要的区别在于客户群体不同。思念食品主要面向C端消费者，千味央厨则是面向B端的餐饮企业。

关于千味央厨的商业模式和定位，中国食品产业分析师朱丹蓬认为，千味央厨主要为餐饮企业提供速冻面米制品，很多餐饮企业对这类产品有足够的刚性需求。公司的业务指向性和精准度非常高，营销模式也相对简单。在产业端，公司把产品、供应做好尤其重要，不需要过多的营销手段。

△公司股权结构图（来源：公司招股书）

京东、绝味食品等实力股东参股

2016年，千味央厨变更为股份有限公司，在本次招股之前，先后完成了3次增资，吸引到了前海新希望、京东、绝味食品等实力股东参股。2018年12月，京东设立的投资公司宿迁涵邦与绝味食品设立的投资平台深圳网聚，两家共同出资1亿元，各自分别认购了千味央厨5.13%的股权。

根据招股书，IPO后，李伟将通过共青城城之集持有46.86%股权，为第一大股东；前海新希望持股6.7%为第二大股东；京东通过宿迁涵邦、绝味食品通过深圳网聚间分别间接持有公司3.85%股权。

此外，河南知名白酒品牌杜康酒的多位高管，也通过高管持股平台间接持有千味央厨部分股份。

业绩逐年上升，销售却过度依赖单一客户

招股书显示，2017年-2019年，千味央厨营收分别为5.93亿元、7.01亿元、8.89亿元；净利润分别为4656万元、5868万元、7412万元。虽然营收和净利润逐年上升，但是公司过度依赖单一客户的问题甚为明显。对此，公司在招股书中也直言存在对单一客户销售占比较高的风险。

2017年-2019年，第一大客户百胜中国及其关联方占公司营业收入比例分别为29.95%、30.20%和30.72%。由于百胜中国在中国市场拥有肯德基的独家运营和授权经营权，千味央厨最重要的客户之一就是肯德基。公司最早向其提供蛋挞皮开始，到现在产品延伸到安心油条、华夫饼、冷冻面团、烙饼、牛角包、酥饼等多个品类。2018年，公司有40多项新产品上市，其中为肯德基研发并上市了7个新品。

虽然有肯德基、必胜客、华莱士等知名连锁餐饮品牌的客户。不过，在朱丹蓬看来，千味央厨这类餐饮供应链企业的科技含量并不高，虽然有比较完善的硬件设施、质量内控体系和产品质量保障等优势。如果企业的护城河不宽，很容易被其他企业或竞争对手模仿，所以规模化的运营、规范化管理和品牌挂运营是提高企业核心竞争力的关键。